自9月2起各媒体刊载了“北京证券交易所”相关报道,北京证券交易所(简称北交所)于2021年9月3日注册成立,官方介绍:http://www.bse.cn/company/introduce.html。证券监督委员会官方对其职能定位发文《坚持错位发展、突出特色建设北京证券交易所 更好服务创新型中小企业高质量发展》官方地址:http://www.csrc.gov.cn/pub/newsite/zjhxwfb/xwdd/202109/t20210902_404638.html,国家领导人在中国国际服务贸易交易会全球服务贸易峰会上的致辞中宣布:“我们将继续支持中小企业创新发展,深化新三板改革,设立北京证券交易所,打造服务创新型中小企业主阵地”。继续新三板的精选层、基础层、创新层三个层面的工作,下面是核心部分原文:
" 坚守“一个定位”。北京证券交易所牢牢坚持服务创新型中小企业的市场定位,尊重创新型中小企业发展规律和成长阶段,提升制度包容性和精准性。
处理好“两个关系”。一是北京证券交易所与沪深交易所、区域性股权市场坚持错位发展与互联互通,发挥好转板上市功能。二是北京证券交易所与新三板现有创新层、基础层坚持统筹协调与制度联动,维护市场结构平衡。
实现“三个目标”。一是构建一套契合创新型中小企业特点的涵盖发行上市、交易、退市、持续监管、投资者适当性管理等基础制度安排,补足多层次资本市场发展普惠金融的短板。二是畅通北京证券交易所在多层次资本市场的纽带作用,形成相互补充、相互促进的中小企业直接融资成长路径。三是培育一批专精特新中小企业,形成创新创业热情高涨、合格投资者踊跃参与、中介机构归位尽责的良性市场生态。"
(北京证券交易所官方截图)
北京证券交易所设立对中小科技企业的重要意义
在前几日国内各大媒体都有发表评论观点(如谈如何对股市影响牛市之类 ),我们从实际的创新型中小企业角度,从初期成立到融资,再多轮融资与上市角度看其重要意义。我们知道新三板成立以来一直是为科技创新型中小企业服务,这次北京证券交易所更是专注于这一领域的服务,科技创新型的中小企业,初期阶段需要技术研发,将技术研发和市场匹配做大量测试运营,这类企业不像主板上市的公司已经成型,规模已经相当大,商业模式利润足够经稳定,初创科技企业很多都等待筹集更多资金来做进一步的技术优化和服务提升投入,需要时间成长,这个时候一方面需要集中注意力做技术产品和服务,一面会面临如何养活自己,既要做技术服务,又要赚钱养活公司人马是很难的,而市场占有率是随着技术成长的,于是就需要引入股权融资,这种情况是很普遍的,这也是为什么国内绝大多数互联网科技公司,早期是通过美国的风险投资来度渡过资金匮乏的成长期,最后都随着这些美国资本去了美国IPO。
初创公司成立,原始创业团队先在自己的技术领域研究,同时也要面对团队生存挑战,技术除了本身思想技术创新之外,也要维持公司团队的开销,办公室租用、采购软件硬件设备、支付基本员工工资等等投入,每往前扩大一步成本会增大n倍,初创阶段投出和收入是极难成正比的,当找到风险投资机构,经过多轮融资稀释,一般原始创业团队的股权已只象征性留有少量持股。上市之后公司属于全体股东所有,投资机构高度控股后将一个公司估值越高,也就意味这盈利压力越大,否则公司的股价无法支撑,由于引入投资机构时多数签署对赌协议保持业绩利润增长,逼促实体公司经营竭尽一切扩大市场业务竞争力。于是就产生今年的学科教育培训市场被过度资本化,第三方支付金融、游戏、娱乐行业、培训教育领域都被过度资本化情景:
上市后的公司利润归上市之后的公司,如美国上市的中国公司采用VIE架构模式,上市之后中国实体运营业务的公司都是VIE之后的控制子公司,公司的财务盈亏报表都需要提交给美国上市的这家公司。利润归属于美国上市的这家公司的所有股东,股权我们说了一般走完VIE架构原始创始人团队已被稀释到20%至10%以下,大部分都被落入美国的投资机构,利润所得并没有直接回流到中国。
北京证券交易所面对中小科技创新型企业的核心问题,新型科技公司成立公司后,如何完成公司股权分配量化登记交易流通?这在以往只有国有企业或规模比较大的民企,刚成立不久处在初期阶段的普通民营公司,都不可想象可以股权交易量化登记。这一步是为中小企业以后公开发行股票上市做的预备工作,通过这里科技公司初期阶段可以将自己股权出让给投资人获得融资,解决资金困扰,投资人通过这里可以获得股权。通过量化登记公证后,也少去了些类似民间借贷的经济纠纷。
每一个科技巨头都经过了这一个过程,公司成立,天使融资,风险投资,再融资多轮融资,完成技术产品商业模式的市场实践过程实现上市公开融资。虽然前期亏损,获得市场后逐渐完成盈利。那么在北京的证券交易所,是否能诞生未来的微软、Google、腾讯、阿里之类的公司?尚需要实践成长,这些公司开始都是从小公司几个人开始的。